核心观点 1.地产,即周期。虽是关税暂缓期,但“抢出口”效应已现回落。做好自己的事,内需是关键。尽管消费、科创等皆为政策抓手,但考虑对上下游的拉动作用,房地产的“止跌回稳”至关重要。而近期地产高频数据呈现量价齐缓,不可不察。 2.近年来随着结构调整,地产在宏观经济中的占比显著下降,其自身变化的弹性及其对经济影响似也减弱。但事实上,过去几年外需向好抵补了地产调整的部分影响,并非地产不重要。相反,如果外需形势转变,地产的重要性可能凸显。 3.房地产止跌回稳,关键在于绝对价格,因为其代表了家庭存量财富